6月以來(lái)，兩家國(guó)際石油公司相繼宣布大規(guī)模減記的消息在業(yè)內(nèi)引起關(guān)注。
bp表示將在第二季度減記高達(dá)175億美元的油氣資產(chǎn)。殼牌宣布將減記220億美元資產(chǎn)價(jià)值，減值規(guī)模幾乎等同于虧掉其2019年全年的凈利潤(rùn)。兩家公司對(duì)未來(lái)油價(jià)預(yù)測(cè)下降至55美元/桶、60美元/桶。伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，受油氣價(jià)格低迷影響，許多石油公司可能將進(jìn)行油氣資產(chǎn)減記。
事實(shí)上，減記“浪潮”早有預(yù)示。今年年初，新冠疫情還未爆發(fā)時(shí)，行業(yè)對(duì)油價(jià)的長(zhǎng)期預(yù)期還為每桶75-90美元。但是，去年雪佛龍、西班牙能源巨頭Repsol以及殼牌分別減記約100億美元、50億美元和20億美元。
油氣資產(chǎn)減記這一舉動(dòng)意味著什么？對(duì)國(guó)際石油公司和全球油氣行業(yè)將帶來(lái)哪些變化？本報(bào)記者梳理了相關(guān)報(bào)道，采訪了業(yè)內(nèi)專(zhuān)家，今天咱們就來(lái)聊聊油氣資產(chǎn)是不是不值錢(qián)了。
關(guān)于資產(chǎn)減記，你需要了解——
一家石油公司，什么時(shí)候需要進(jìn)行資產(chǎn)減記？要解答這個(gè)問(wèn)題，首先需要弄清楚資產(chǎn)減記的財(cái)務(wù)定義和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。
劃重點(diǎn)了——
每個(gè)上市的國(guó)際能源公司，擁有多少油氣資產(chǎn)，以及這些資產(chǎn)值多少錢(qián)，都會(huì)反映在每年公司的財(cái)務(wù)賬面上。根據(jù)《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——資產(chǎn)減值》規(guī)定，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值存在一些減值跡象時(shí)，比如：資產(chǎn)市價(jià)大幅下跌；企業(yè)經(jīng)營(yíng)所處的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)或法律環(huán)境以及資產(chǎn)所處的市場(chǎng)在當(dāng)期或近期發(fā)生重大變化，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了不利影響；企業(yè)內(nèi)部報(bào)告的證據(jù)表明資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效已低于或?qū)⒌陀陬A(yù)期等情況出現(xiàn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)計(jì)量資產(chǎn)的可收回金額，如果這個(gè)數(shù)字低于賬面價(jià)值，就應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)的賬面價(jià)值減記至可回收金額，減記金額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失。
今年以來(lái)，全球新冠疫情爆發(fā)導(dǎo)致油價(jià)大跌，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了重大變化，正常的油氣生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到了影響，油氣資產(chǎn)價(jià)值出現(xiàn)減值跡象。因此，國(guó)際石油公司遵循《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，結(jié)合對(duì)未來(lái)油價(jià)的預(yù)測(cè)，開(kāi)始對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行測(cè)算，于是，油氣資產(chǎn)減記的情況紛紛出現(xiàn)。
“在油價(jià)低迷的情況下，這兩家公司減記是一個(gè)很正常的商業(yè)行為。行業(yè)內(nèi)其他公司接下來(lái)都會(huì)這樣做。”國(guó)內(nèi)能源戰(zhàn)略研究專(zhuān)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士羅佐縣對(duì)《中國(guó)石油報(bào)》說(shuō)，殼牌、bp此輪減記，反映出油氣價(jià)格下降、煉廠利潤(rùn)率下降對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成的影響。
“如果當(dāng)前的低油價(jià)和需求不明朗的情況持續(xù)1-2年甚至更久，將會(huì)有更多的國(guó)際石油公司減記。”據(jù) 中油國(guó)際中東公司首席財(cái)務(wù)官?gòu)埣t斌介紹，資產(chǎn)價(jià)值計(jì)算邏輯是“距離評(píng)估日越近，因素對(duì)價(jià)值的影響越大”。從時(shí)間上來(lái)說(shuō)，油價(jià)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值敏感度由高到低逐年遞減。因此，在油價(jià)從下跌開(kāi)始的一到兩年內(nèi)減記影響最大。
殼牌預(yù)計(jì)，2023年及之后，原油價(jià)格將達(dá)到每桶60美元
減記的觸發(fā)點(diǎn)諸多，但專(zhuān)家們普遍認(rèn)為，今年石油公司資產(chǎn)減記的主因在于油價(jià)，即石油公司對(duì)長(zhǎng)期油價(jià)的預(yù)期下降。較低的油價(jià)預(yù)期意味著：一方面，公司一些儲(chǔ)備的開(kāi)采從經(jīng)濟(jì)上講已不再可行；另一方面，那些值得開(kāi)采的油氣田銷(xiāo)售產(chǎn)生的現(xiàn)金流將減少。
“減記之后，對(duì)石油公司最直接的影響體現(xiàn)在利潤(rùn)降低、資產(chǎn)總額下降、資產(chǎn)負(fù)債率升高，一系列反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)都將受損，并且這些都將體現(xiàn)在當(dāng)年的公司財(cái)務(wù)報(bào)表中。”張紅斌對(duì)《中國(guó)石油報(bào)》表示，如果油氣資產(chǎn)價(jià)值的確在縮水，上市公司必須如實(shí)記錄在案，這是公司對(duì)股東、投資者、客戶(hù)負(fù)責(zé)任的體現(xiàn)。但是，因減記帶來(lái)的公司股價(jià)下跌與投資者的投資判斷之間并沒(méi)有因果關(guān)系。
看起來(lái)，去年年底至今的這輪高達(dá)“百億”美元的減記幅度前所未有，但實(shí)際上相比于公司總體石油資產(chǎn)而言，這些數(shù)字仍占少數(shù)。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》估算，相較預(yù)估區(qū)間的高端，殼牌所減記的資產(chǎn)價(jià)值相當(dāng)于殼牌地產(chǎn)、工廠和設(shè)備資產(chǎn)凈值的約9%，bp和雪佛龍減記資產(chǎn)的這一比例分別為13%和7%。
從行業(yè)看，油氣資產(chǎn)不值錢(qián)了嗎？
疫情發(fā)展、經(jīng)濟(jì)和需求復(fù)蘇的不確定性，以及各國(guó)政府的脫碳承諾，可能會(huì)將成本較高的油氣資產(chǎn)“擱淺”或變得不經(jīng)濟(jì)。那么，如果國(guó)際油公司紛紛對(duì)油氣資產(chǎn)減記，是否意味著行業(yè)內(nèi)整體的油氣資產(chǎn)不值錢(qián)了？
“大幅減記，反映的是賬面成本和收益的關(guān)系，并不能說(shuō)明油氣資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值確實(shí)降低了。減記更多體現(xiàn)的是會(huì)計(jì)核算中的‘謹(jǐn)慎性原則’。如果油價(jià)短期內(nèi)有大幅上漲，油氣公司還可能作新的調(diào)整。”張紅斌解釋道。
值得注意的是，在金融市場(chǎng)上，各大油氣公司的市值正在大幅縮水。近期，普華永道公布的全球市值百?gòu)?qiáng)名單中，國(guó)際石油公司市值大幅下降，其中，埃克森美孚、雪佛龍與殼牌等國(guó)際油公司的市值縮水一半左右。
“股票市值與行業(yè)油氣資產(chǎn)有關(guān)，但不直接對(duì)等。”張紅斌說(shuō)道，股價(jià)是受投機(jī)心理、市場(chǎng)流動(dòng)等多重因素影響的綜合反映，相比而言，通過(guò)財(cái)務(wù)手段測(cè)算出的數(shù)據(jù)則更能謹(jǐn)慎地反映出油氣資產(chǎn)的價(jià)值。
油氣投資策略將迎來(lái)變化
“就在幾年前，油氣行業(yè)還基本沒(méi)有人認(rèn)可氣候風(fēng)險(xiǎn)、需求峰值、擱淺資產(chǎn)、清算業(yè)務(wù)模式等概念。如今，許多企業(yè)正圍繞這些想法制定策略。”伍德麥肯茲企業(yè)分析副總裁盧克•帕克表示。
“低油價(jià)下，保現(xiàn)金流、保生存是第一步。當(dāng)下，國(guó)際石油公司為解決現(xiàn)金緊張的問(wèn)題，都在轉(zhuǎn)讓低效或不符合其長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的資產(chǎn)，包括Exxon、bp、Shell和OXY等，市場(chǎng)上資產(chǎn)交易機(jī)會(huì)變多了，但是，能否完全實(shí)現(xiàn)其剝離資產(chǎn)的目標(biāo)仍很難說(shuō)。”中油國(guó)際中東公司新項(xiàng)目主任薛立林對(duì)《中國(guó)石油報(bào)》說(shuō)。
自疫情以來(lái)，BP多次釋放信號(hào)要加快擺脫化石燃料的轉(zhuǎn)型，公布減記計(jì)劃后，BP首席執(zhí)行官魯尼表示將在9月宣布BP新的發(fā)展戰(zhàn)略，包括減少對(duì)油氣的關(guān)注，增加可再生能源業(yè)務(wù)。疫情、低油價(jià)的疊加影響下，歐洲各國(guó)政府出臺(tái)一系列利好能源轉(zhuǎn)型的政策，歐洲石油公司向低碳轉(zhuǎn)型雄心勃勃。沙特、阿聯(lián)酋在低油價(jià)期間加速多元化轉(zhuǎn)型，非油氣類(lèi)資產(chǎn)并購(gòu)交易明顯增加。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，6月份，海灣國(guó)家并購(gòu)交易價(jià)值比去年同期增加了10倍。
與歐洲同行不同的是，埃克森美孚的風(fēng)格略顯“執(zhí)著”和“豪橫”。據(jù)Oilprice評(píng)論員Tsvetana Paraskova分析，埃克森美孚尚未對(duì)其資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行減記，甚至過(guò)去10年中都未做過(guò)多調(diào)整。但據(jù)Oilprice報(bào)道，投資者要求石油公司開(kāi)始在未來(lái)價(jià)格預(yù)測(cè)中考慮氣候變化的因素。
全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)今年年初曾表示，正在推動(dòng)埃克森美孚和雪佛龍采取更多改善氣候問(wèn)題的行動(dòng)。
能源消費(fèi)版圖悄然變局
“未來(lái)油氣資產(chǎn)價(jià)值降低與行業(yè)對(duì)油價(jià)看低、新能源發(fā)展等因素密切相關(guān)。目前，各大國(guó)際油公司主要往天然氣過(guò)渡，歐洲一些公司開(kāi)始介入風(fēng)電、光電，收購(gòu)相關(guān)企業(yè)。”據(jù)薛立林觀察和分析，整體來(lái)看，化石能源和新能源將呈現(xiàn)長(zhǎng)期共同發(fā)展的局面，但化石能源、特別是煤炭在全球一次能源消費(fèi)的占比將會(huì)逐漸下降，天然氣作為過(guò)渡能源占比將會(huì)增長(zhǎng)，最終會(huì)向可再生能源、清潔能源的方向發(fā)展。
“目前，業(yè)界在高度關(guān)注著新能源車(chē)電池技術(shù)、‘綠色’氫氣技術(shù)、風(fēng)電、光伏電的有效利用和儲(chǔ)存技術(shù)，碳捕集、利用及封存技術(shù)，核聚變等相關(guān)技術(shù)的突破進(jìn)展。對(duì)于石油公司而言，要提前研判今后能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)變化趨勢(shì)，來(lái)調(diào)整能源投資策略和結(jié)構(gòu)。”他說(shuō)。
即使油氣公司紛紛減記，也并不意味著油氣行業(yè)迎來(lái)“拐點(diǎn)”。張紅斌表示，除非出現(xiàn)一種新能源完全能夠替代化石能源，如果僅是由于價(jià)格的浮動(dòng)造成的減記，并不能說(shuō)迎來(lái)了行業(yè)“拐點(diǎn)”。
“石油行業(yè)不會(huì)輕易丟掉自己的市場(chǎng)，現(xiàn)在，就看煤炭、油氣、新能源，誰(shuí)能抓住機(jī)遇，在變中求勝。”羅佐縣表示。
